印花税税率调升30%,港股短暂降温后怎么走?
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印花税税率调升30%,港股短暂降温后怎么走?

2021-04-17 08:50:27   来源:http://www.arts001.com   【

  历史上无论是港股还是A股,调低和调高印花税都不会改变市场中长线走向。

  从0.1%到0.13%,印花税的上调将会对港股产生怎样的影响?部分业内人士认为,调整印花税,除了对中国香港特别行政区政府的财政收入作出调节以外,也是对单日成交一度超越3000亿港元股市的一种“降温”措施。

  从港股和A股多次印花税调整的历史来看,虽然政策导致短期波动,然而中长线大方向来看调低并未阻止当年的熊市继续探底,而调高也未阻止当年的牛市进行。另外,如果因为交易成本提升导致市场活跃度下降,香港特区政府财政在印花税方面的收入未必会提升。

  2月24日中午该消息出台后,香港交易所(00388.HK)跌幅一度超过10%,跌破500港元大关;恒生指数跌幅扩大到3%。截至当日收盘,香港交易所股价收跌8.78%,报收于509港元;恒生指数收跌2.99%,报收于29718.24点,勉强守住20日线。

  让灼热港股短暂“降温”

  1993年以来,港股的印花税近三十年来呈现下降趋势,然而此次突然调升让市场略有错愕。

  香港特区政府财政司司长陈茂波表示,“我们充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后,决定提交法案调整股票印花税税率,由现时买卖双方按交易金额各付0.1%,提高至0.13%。”

  港交所发言人表示:“我们对政府提高股票交易印花税的决定感到失望,但我们明白该税项是政府收入的重要来源。港交所会与所有持份者紧密合作,继续推动香港资本市场的持续成功、韧力、竞争力和吸引力。”

  2020财政年度,香港特区政府印花税占政府收入大约一成,其中又有约一半来自股票交易印花税。2020年,证券市场的平均每日成交额达1290亿港元,同比增逾48%。

  博大资本非执行主席温天纳向第一财经记者表示,这一次印花税上调让投资市场略感意外,估计主要是特区政府需要收入开源,扩宽税基需要从最活跃的证券市场中着手,上调既成事实对交易成本有比较大的影响,尤其是短线交易的成本大幅提高。

  对此,深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇向第一财经记者表示,香港加印花税也是一种监管层控制风险的手段,短期内有一定的“降温”,但中长期来看“北水南调”的趋势没法改变,国企指数和恒生指数今年仍有一波主升浪。

  沣京资本管理(北京)有限公司投资经理吴悦风表示,港股的长期折价源自于其边际流动性的相对欠缺,以及对部分传统行业的低偏好。“一旦净值出现波动,当时喊着往港股冲的国内公募基金,首先卖掉的就是港股。”

  深圳某港股QDII基金经理向第一财经记者表示,印花税的调整其实并不影响企业投资价值,等利空充分消化后,港股将会迎来更好的加仓机会。港股是以机构为主的市场,投资理念也主要是中长线持股,交易成本并非首要考虑因素。上调税率如果引发成交额大幅降低的话,反而使得印花税收入减少,从历史角度来看每次港股成交创出历史新高,都是在港股牛市末期,如果港股真的出现牛熊转换,那么估计交易量可能恢复到每天几百亿港元的低迷水平,印花税收入只会更低。

  陈茂波表示,在咨询期间收到不少开征新税项的建议。“要引入新税项,须通盘考虑,小心推敲,以及认真聆听社会的意见。目前我们聚焦抗疫和重振经济,并不具备条件引入新税项。但我们会进行相关研究及准备工作,于适当时开展深入讨论,就开征新税项寻求共识,以增加收入。”

  港股牛市会被打断么?

  回看历史,过去好几次香港下调印花税税率,并未阻止当年熊市的继续。A股的情况类似,2007年调高印花税税率和2008年调低印花税税率,短期波动后也没有在大方向上改变市场惯性。

  这一次港股的牛市会因为印花税税率上调而夭折么?

  中国香港税务局资料显示,自1993年以来,港股印花税税率呈现连续下降态势:1993年4月1日至1998年3月31日,税率为0.15%;1998年4月1日至2000年4月6日,税率降至0.125%;2000年4月7日至2001年8月31日,税率降至0.1125%。2001年9月1日至今,税率再度下降,至0.1%,并沿用至今。

  2001年9月1日港股印花税税率下调至0.1%,当时的历史背景是随着纳斯达克科技网络泡沫破裂,恒生指数在一年半之内经历了几乎“腰斩”的行情;但因为美国“9·11事件”发生,恒生指数在2001年9月21日才“见底”,随后在2002年10月和2003年4月港股一共出现了“三次探底”。而1998年4月和2000年4月的下调印花税,也是在熊市期间进行的操作,随后港股都大跌超过四成。

  从A股历史上的印花税税率调整来看,2007年5月调高印花税税率,引发了一周内大跌近800点的著名“530”行情,但并未阻止随后蓝筹股创出历史新高,牛市依然继续突破6000点;在2008年4月和9月两次调低印花税税率,也并未阻止当年熊市的继续“探底”。

  鼓励长线价值投资?

  如果因为交易成本大幅增加,使得港股成交陷入全面低迷,提高税率到底能不能增加财政收入,反倒成为了一个谜。

  部分资深市场人士觉得如果市场活跃度下降,香港特区政府在证券交易印花税的总收入反而可能会减少,未来随着港股交易成本提高,更多投资者会倾向于长期持股的价值投资方式。

  香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇曾于2月3日表示,政府在检讨股票交易印花税率时,会考虑政府收入,同时平衡市场发展,特别是维持与其他主要股票市场间的竞争力。许正宇称,中国香港是细小、全开放型的经济体,奉行简单低税制,政府收入容易受宏观经济变化影响,印花税收入特别会受资产价格、市场状况,以及交投量的影响而有所升跌。股票交易印花税收入在本财年继续是重要收入来源,当局会在平衡多个因素下,审视股票交易印花税率。

  玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者表示,港股提高股票交易印花税,市场在信贷紧缩背景下,任何消息都将构成利空,在这种背景下,更容易被解读为交易税提升,市场交易量下降,市场进一步下跌。在市场下跌时,消息的解读天然变成了利空。不过提升印花税也相当是鼓励投资人少投机,做价值投资,长期持有。

  温天纳认为,印花税税率上调,对长线投资者影响略低,但对短线操作或高频交易将造成较大的成本上调,投资者需要更大的股份价差才能获利,故此印花税上调将压缩此类型交易。另外,特区政府以往较少动用税基来调控股市,并不认为特区政府在打压股市,反而是从特区政府收入递减,在疫情后需要考虑社会未来长远的建设及挑战才调整此税项。如果市场活跃度下降的话,未来反倒可能导致印花税收入下降。

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